Risiko pengangkutan dan pupuk membuat harga gandum kembali terpuruk

Meningkatnya risiko pengangkutan, pengetatan pasar pupuk dan ketidakpastian rute pengiriman Timur Tengah dapat mendorong harga biji-bijian global lebih tinggi, meskipun banyak pedagang masih menganggap krisis Hormuz sebagai guncangan yang berdampak negatif pada permintaan, Andrey Sizov, direktur pelaksana konsultan biji-bijian Laut Hitam SovEcon, mengatakan kepada Miller Magazine.

Dalam sebuah wawancara dengan Majalah Miller, Andrey Sizov mengatakan bahwa pasar mungkin tidak terlalu memikirkan dampak dari tingginya biaya energi dan pupuk pada siklus panen berikutnya, meskipun permintaan yang relatif kuat dan cakupan pembeli yang hati-hati membantu membatasi risiko penurunan gandum.

Sizov mengatakan meningkatnya risiko titik sempit (chokepoint) yang membentang di Laut Merah dan Selat Hormuz mempersulit sinyal harga yang biasa didapat dari prospek panen. Dia menambahkan bahwa banyak pembeli di wilayah MENA masih menunggu dan melihat selama bulan Ramadhan, namun ketidakstabilan yang berkepanjangan dalam sektor energi, pengangkutan dan asuransi dapat membuat pengadaan barang dari mulut ke mulut lebih sulit untuk dipertahankan.

Dia juga mengatakan ekspor biji-bijian Rusia terbukti lebih mudah beradaptasi dibandingkan negara asal pesaingnya, hal ini mencerminkan bertahun-tahun beroperasi di bawah sanksi dan peningkatan risiko logistik. Sizov memperingatkan bahwa harga gas yang lebih tinggi dan gangguan terkait Teluk dapat mengakibatkan tekanan biaya yang signifikan bagi petani di Eropa dan Ukraina, yang berpotensi berdampak pada produktivitas pada tahun 2026. Jika harga minyak naik secara signifikan, tambahnya, hal ini dapat memperkuat pembelian komoditas yang lebih luas sebagai lindung nilai terhadap inflasi, sehingga memperketat dinamika pasar spot.

Dalam percakapan di bawah ini, Sizov membahas sentimen pembeli, risiko pupuk, perilaku penjualan petani, dan variabel-variabel utama yang diperhatikan pasar di tengah krisis Hormuz.

Tuan Sizov, pandangan umum adalah pasokan gandum mencukupi dan harga akan turun. Anda menentang hal tersebut, dengan alasan konsumsi yang kuat, ketersediaan barang ekspor yang semakin terbatas, dan meningkatnya risiko geopolitik. Sehubungan dengan gangguan Hormuz, menurut Anda apa yang hilang dari pasar mengenai fundamental gandum saat ini?

Kami baru saja membicarakan gagasan bahwa ada “banyak biji-bijian di dunia”. Saya telah mengatakan selama berbulan-bulan bahwa ini tidak benar. Ketika Anda melihat pasar berjangka dan, yang terpenting, pasar FOB, sepertinya saya lebih mendekati kenyataan dibandingkan mereka yang membicarakan skenario yang sangat bearish seperti $200/mt gandum Laut Hitam atau $5/gantang CBOT. Itu tidak terjadi. Kami baru saja melihat $6/gantang, dan penawaran Laut Hitam sekitar $240/mt. Jadi sepertinya jumlah gandum yang tersedia secara global tidak sebanyak yang diperkirakan banyak orang.

DURASI ADALAH VARIABEL KUNCI

Kita melihat adanya krisis dual-chokepoint dimana Laut Merah dan Selat Hormuz berada dalam tekanan keamanan yang akut. Dari sudut pandang Laut Hitam, apa risiko fisik yang realistis terhadap aliran gandum Rusia/Laut Hitam dalam beberapa minggu mendatang?

Saya pikir perdagangan akan terus berlanjut. Saat ini, kita melihat banyak narasi yang mengklaim bahwa perang Iran ini memberikan dampak buruk terhadap permintaan. Sebagian dari pernyataan tersebut benar, karena jelas ada masalah dengan pengiriman ke Teluk Persia. Namun menurut saya narasi tersebut melebih-lebihkan sisi bearishnya.

Permintaan masih ada. Beberapa negara mempunyai cakupan yang cukup baik, jadi bagi mereka hal ini bukan masalah besar. Iran sendiri merupakan kasus yang menarik: Iran telah melakukan pembelian dengan sangat agresif selama berbulan-bulan, terutama dari Rusia, dan saya pikir Iran sudah terlindungi dengan baik saat ini. Jika diperlukan, Iran juga dapat mengambil pasokan melalui jalur Kaspia. Jadi saya tidak melihat penurunan permintaan yang besar pada tahap ini.

Dan kita harus mengingat faktor lain: ini adalah bulan Ramadhan, dan aktivitas perdagangan biasanya lebih rendah, sehingga lebih sulit untuk menilai permintaan dengan jelas. Apakah pembeli gugup? Menurutku tidak juga. Ini lebih merupakan pendekatan menunggu dan melihat. Orang-orang ingin melihat ke mana arah pergerakan masa depan dan pasar yang lebih luas.

Selain itu, banyak juga yang sudah melihat tanaman baru ini. Mesir akan mulai memanen tanaman dalam negerinya dalam beberapa bulan, dan negara-negara Afrika Utara lainnya akan menyusul. Prospek keseluruhan tanaman baru di Laut Hitam, Turki, dan sebagian Afrika Utara seperti Maroko terlihat relatif baik. Itulah bagian bearish dari cerita ini. Namun pada saat yang sama, pasar tidak menyukai kejadian yang tiba-tiba. Para importir sudah lama bersikap santai dan membeli dari mulut ke mulut. Kejutan seperti ini mengubah psikologi.

Saya tidak mengatakan bahwa perilaku pembelian akan berubah dengan segera, tetapi banyak hal bergantung pada berapa lama hal ini berlangsung. Pada dasarnya terdapat dua skenario: sebuah episode jangka pendek (seperti analogi pada bulan Juni 2025) atau konflik yang lebih panjang yang menyebabkan gangguan yang lebih besar terutama melalui harga minyak mentah yang lebih tinggi dan harga pupuk yang lebih tinggi.

Kita sudah melihat narasi yang tersebar mengenai harga pupuk yang lebih tinggi. Harga gabah saat ini, baik tanaman lama maupun tanaman baru, tidak sepenuhnya mencerminkan dinamika pupuk. Faktor-faktor tersebut masih dapat mendorong harga lebih tinggi. Mereka sudah mendorongnya. Misalnya, jika kita melihat FOB Laut Hitam, harganya beberapa dolar lebih tinggi pada minggu ini. Memang belum ada kemajuan besar, namun sudah mengalami peningkatan.

Jadi gagasan bahwa biaya pengangkutan dan asuransi yang tinggi akan dibebankan kepada penjual dan menyebabkan jatuhnya harga bukanlah hal yang kita lihat saat ini. Kami juga melihat tawaran domestik Rusia dalam rubel meningkat secara bertahap. Hal ini tidak sesuai dengan narasi permintaan yang sangat bearish. Sekali lagi, variabel kuncinya adalah durasi perang. Namun menurut saya hal ini tidak akan memberikan dampak penurunan yang besar terhadap permintaan, karena hal ini relatif tidak elastis.

TIDAK PANIK, TETAPI PERHATIAN TUMBUH

Dari percakapan Anda dengan pihak perdagangan, bagaimana Anda mengkarakterisasi sentimen pembeli gandum saat ini khususnya di Asia dan kawasan MENA? Apakah Anda melihat tanda-tanda pembelian panik atau penumpukan saham?

Sizov: Kami berbicara dengan beberapa orang beberapa hari terakhir. Semua orang memantau situasi, namun tidak ada kepanikan, dan Ramadhan juga membuat aktivitas tidak beraktivitas. Ada kekhawatiran bahwa Mesir, misalnya, akan sangat khawatir terhadap pound Mesir, karena melemahnya mata uang membuat impor menjadi lebih mahal di dalam negeri.

Saya menduga banyak pembeli yang belum sepenuhnya terlindungi sampai panen baru tiba. Bahkan dengan prospek yang secara umum baik, mereka masih perlu memesan biji-bijian sebelum panen baru tersedia. Di situlah risikonya. Jika kita beralih ke minyak mentah dengan harga sekitar $100, dan jika kita melihat gangguan berkelanjutan terhadap aliran pupuk, arus pengangkutan, dan aliran gas yang merupakan bahan baku pupuk nitrogen dari negara-negara Teluk, maka para pembeli akan mulai merasa gelisah. Kita mungkin melihat reaksi itu minggu ini atau minggu depan.

KEUNGGULAN “ROUTING RISIKO” RUSIA

Perdagangan Laut Hitam telah beradaptasi dengan sanksi dan eskalasi sebelumnya melalui asuransi alternatif. Mungkinkah aliran biji-bijian Rusia terbukti lebih tangguh dibandingkan aliran biji-bijian di Eropa atau Amerika karena adanya logistik yang tidak konvensional?

Ya, itu pengamatan yang sangat bagus, dan saya setuju. Rusia memiliki lebih banyak pengalaman dalam beroperasi dalam skenario berisiko tinggi. Dalam beberapa kasus, kapal dapat bergerak dengan solusi asuransi terbatas atau struktur berbeda.

Ada juga sudut pandang geopolitik. Di Laut Merah, kelompok yang terkadang menyerang kapal cenderung tidak menargetkan kapal yang membawa barang-barang Rusia, karena hubungan khusus Rusia dengan Iran. Kadang-kadang hal ini terjadi, tetapi biasanya tidak. Hal ini dapat memberi Rusia keuntungan dalam koridor navigasi yang lebih berisiko.

Jadi secara keseluruhan, arus ekspor Rusia bisa lebih tangguh karena beberapa alasan: adaptasi operasional di bawah sanksi, dan profil risiko politik pada rute-rute tertentu.

INPUT INFLASI SEBAGAI PENGGERAK BULLISH

Anda menyebutkan kenaikan harga pupuk baru-baru ini. Bagaimana biaya nitrogen yang lebih tinggi dapat menyebabkan perubahan dalam keputusan penanaman dan potensi hasil panen tahun 2026 khususnya di Rusia dan Ukraina, dan produktivitas gandum di Eropa?

Lain ceritanya dengan Rusia. Harga pupuk yang lebih tinggi sebenarnya dapat bermanfaat bagi Rusia dari sudut pandang mata uang keras, karena Rusia adalah eksportir utama pupuk nitrogen. Jika pemasok negara-negara Teluk menghadapi gangguan, hal ini dapat mendukung peluang ekspor Rusia.

Bagi sektor pertanian dalam negeri Rusia, saya rasa dampaknya terhadap penggunaan pupuk akan terbatas. Petani mempunyai cakupan yang cukup baik, dan guncangan ini sepertinya tidak akan mengubah penggunaan pupuk untuk tanaman baru Rusia secara signifikan.

Namun bagi Eropa dan Ukraina, hal ini lebih bermasalah. Eropa menderita secara ekonomi setelah dimulainya perang Rusia-Ukraina, dan kini kita menyaksikan kembali lonjakan harga gas. Eropa merupakan negara pengimpor gas, yang merupakan bahan baku utama pupuk nitrogen. Ukraina juga bergantung pada input impor.

Dari apa yang saya dengar secara anekdot, beberapa petani Eropa tidak mendapat cakupan yang baik dalam hal pupuk, hal ini sebagian disebabkan oleh tekanan peraturan dan struktur biaya. Jadi jika harga nitrogen naik dan harga gas naik, hal ini bisa menjadi guncangan yang signifikan. Bagi petani di Eropa dan Ukraina, harga pupuk bisa menjadi jauh lebih mahal untuk tanaman baru, dan hal ini bisa menjadi pendorong kenaikan.

Dan jika kita berbicara tentang tanaman baru, biasanya hal itu juga mempengaruhi tanaman lama. Saya ragu kita melihat panen baru meningkat sementara panen lama tetap datar atau menurun. Mereka cenderung bergerak bersama.

HEDGING TANAMAN BARU DI ATAS €200/MT

Apakah Anda memperkirakan penguatan harga baru-baru ini akan memicu gelombang penjualan dari produsen, atau apakah kapasitas penyimpanan yang lebih tinggi dan kenaikan biaya operasional akan membuat penjualan tetap disiplin dan tertunda?

Lambatnya penjualan oleh petani telah menjadi faktor besar pada musim ini di Laut Hitam, UE, dan Australia. Para petani telah memperluas penyimpanan di lahan pertanian selama beberapa dekade terakhir. Solusi yang murah dan efisien seperti kantong gandum telah membantu.

Rusia adalah kasus khusus: Petani Rusia seringkali berada dalam situasi keuangan yang lebih lemah. Bahkan jika mereka ingin memiliki gandum, mereka mungkin harus menjualnya untuk memenuhi kewajiban membayar kembali pinjaman, mendanai penanaman musim semi, dan sebagainya.

Ke depan, beberapa petani yang disiplin akan melakukan lindung nilai terhadap sebagian tanaman baru mereka. Kami telah menyarankan klien kami untuk melakukan lindung nilai terhadap sebagian tanaman baru dengan harga di atas €200/mt, dan mereka mulai melakukan hal tersebut baru-baru ini.

Namun petani bukanlah robot. Jika Chicago bergerak ke 6.5, jika MATIF naik lebih lanjut, dan jika FOB Laut Hitam bergerak menuju $250/mt yang mungkin terjadi dalam konflik yang berkepanjangan maka setelah menjual sejumlah volume, banyak yang kemungkinan akan beralih kembali ke pendekatan menunggu dan melihat, berharap untuk harga yang lebih tinggi.

Jadi menurut saya, ini merupakan peluang lindung nilai yang baik untuk sebagian hasil panen, namun tidak semuanya karena jika guncangan terus berlanjut, harga masih bisa bergerak jauh lebih tinggi.

Selain pasar fisik, narasi makro yang lebih luas juga penting. Jika harga minyak mentah bergerak menuju $100, ekspektasi inflasi global dapat meningkat, yang cenderung mendukung komoditas secara umum, tidak hanya energi, namun juga pertanian. Itu bisa menjadi cerita penting dalam beberapa bulan mendatang.

Terakhir, dari sudut pandang Anda, apa yang paling mungkin salah dinilai oleh pedagang dan pembeli saat ini?

Secara umum, saya tidak berbagi narasi bahwa ini jelas merupakan peristiwa yang bearish. Anda sering melihat komentar dari sudut pandang pembeli yang mengatakan semuanya baik-baik saja, panen baru akan segera tiba. Jika saya seorang pembeli, saya akan mengatakan hal yang sama. Namun sebagai seorang analis, menurut saya narasi tersebut bisa menyesatkan. Dan ingat: guncangan tidak menggerakkan harga dalam garis lurus. Bisa naik, lalu turun, lalu naik lagi. Kita telah melihat pola seperti itu pada minyak mentah.